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民生证券信贷高增长与经济下行并行不悖

发布时间:2021-01-21 16:11:43 阅读: 来源:酸洗铁红厂家

民生证券:信贷高增长与经济下行并行不悖

央行今日公布2015年一季度金融统计数据报告:3月末,广义货币增长11.6%,狭义货币增长2.9%;一季度人民币贷款增加3.68万亿元,人民币存款增加4.15万亿元;3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率3.69%;3月末,国家外汇储备余额3.73万亿美元;一季度跨境贸易人民币结算业务发生1.65万亿元。   民生证券研究认为,新增人民币贷款主要由非金融企业贡献,注意到信贷增量与固定资产投资信贷资金来源大幅背离,信贷高增长无法指示经济复苏。信贷高增长与经济下行并行不悖。

民生证券分析认为,3月新增社融1.18万亿,同环比均收缩,数据与新增人民币贷款一致,表外收缩和直接融资扩张正好抵消。社融增长继续受表外融资拖累,因经济下行和严监管,银行同业创新意愿大幅下降,表外转向表内和直接融资趋势明显。  3月新增人民币贷款1.18万亿,环比上月反弹,也高于历史平均水平。民生证券表示,新增人民币贷款主要由非金融企业贡献,注意到信贷增量与固定资产投资信贷资金来源大幅背离,信贷高增长无法指示经济复苏。信贷高增长与经济下行并行不悖,一方面因企业盈利能不强,货币周转偏慢;另一方面因债务到期和守住系统性金融风险的压力,部分信贷用于债务展期。  民生证券还表示,3月新增人民币存款2.5万亿,低于近几年的均值,一方面因存贷比压力没那么大,加上存款偏离度考核,银行拉存款意愿减弱;另一方面因利率市场化和股市上涨,其他理财产品和股市对一般性存款形成分流。  此外,M2同比11.6%,同比增速较上月下行,3月M2余额较2月新增1.79万亿,考虑到新增人民币贷款1.18万亿,新增财政存款约-3300亿,而3月人民币升值预期不强指向外汇占款低增长,推出人民币贷款和财政支出加码是3月信用派生的中坚力量。  最后,虽然新增人民币贷款高增长,但用于实体的不多,货币政策仍需指向放松,缓解债务展期对其他融资主体的挤出效应,在此背景下,稳增长也需宽货币,利率将继续下行。

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